Waarom Uber IPO Is Overgewaardeerd: Aswath Damodaran

Veel leden van de 2019 klasse van tech eenhoorns werden nauwlettend in de gaten als investeerders zoeken om te wedden op de markt van de toekomst reuzen.

Ride-afkomstig gigantisch Uber verwacht dat de prijs van de beursintroductie zal tussen de $44 en $50 per aandeel, die met het geven van een waardering van $91 miljard, goed voor aandelenopties en restricted stock.

Dit is lager dan de $100 miljard waardering die werd verwacht dat doel voor, maar maakt het nog steeds een van de grootste offers in de geschiedenis. Een van de natie toonaangevende waardering deskundigen, NYU Stern professor Aswath Damodaran, zegt de high-profile IPO is de moeite waard nader tot $60 miljard.

Waarom Uber Is Overgewaardeerd

  • Overschatten potentiële omvang van de markt
  • Werken in het rood
  • Grote getallen verbergen om problemen
  • De complexiteit in de waardering van het bedrijf

: Aswath Damodaran ‘ s blog

Uber is Overdreven Markt Verhaal

In een gedetailleerde blogpost met de titel “Uber’ s Coming out Party: Persoonlijke Mobiliteit Pioneer of Auto Service op Steroïden,” het algemeen wordt gevolgd markt watcher voorzien van een gedetailleerde analyse van de Uber s 285-pagina prospectus. Hij wijst op het feit dat het door de lengte en data-intensieve aard van de openbaarmaking, is het grotendeels “nutteloos” te investeerders, die zijn aangelegd om belangrijke uitspraken zoals “we mogen niet de winstgevendheid.” Damodaran, zegt hij dergelijke uitspraken als “bewijs dat de advocaten mogen nooit worden toegestaan om te schrijven over beleggen risico’ s.”

Damodaran, bekend als “Wall Street de Decaan van Waardering,” stelt dat, hoewel Uber, net als de nummer één rivaal Lyft, heeft geprobeerd om de markt zich als een transport bedrijf diensten, het bevorderen van een beeld van zichzelf als een “persoonlijke mobiliteit business” met een potentiële markt van $2 biljoen, het blijft grotendeels een car service bedrijf. Hij downplays de geschatte totale kans in de markt, die ook de kosten van alle uitgaven aan vervoer (auto ‘ s, openbaar vervoer, enz.).

“Ik begrijp waarom zowel Lyft en Uber hebben om te her-labelen zichzelf als meer dan auto service bedrijven. Grote markt verhalen in het algemeen leiden tot hogere waardering en prijsstelling dan de kleine verhalen!” schreef hij.

Grote Aantallen Intimideren

Damodaran voegt eraan toe dat, terwijl Uber toont de bruto-billings, netto-inkomsten, ruiters en rijdt al neemt sterk tussen 2016 en 2018, Uber is nog duidelijk een geld verliezer, en sommige van negatieve data punten blijven verborgen in de nummers. Bijvoorbeeld, merkt hij op dat de Uber kosten van het verwerven van nieuwe gebruikers is toegenomen, hetgeen duidt op een rijping van de rit delen van de markt, of de toegenomen concurrentie voor het ophalen van passagiers.

Als voor de waardering van Uber, de NYU professor zegt dat het een veel meer gecompliceerde taak dan de waardering van Lyft, gegeven Uber heeft bedrijven buiten rijden te delen, met inbegrip van de food delivery service Uber Eet en andere kleinere inzetten, zoals Uber Vracht. Ook in tegenstelling tot Lyft, Uber heeft geprobeerd om uit te breiden naar markten buiten de VS en Canada, “maar de werkelijkheid heeft een kramp op een aantal van de uitbreidingsplannen,” schreef Damodaran.

De analyst ‘ s eerste top-down beoordeling van de Uber gewaardeerd zijn operationele activa op $44.4 miljard, met de toevoeging van Didi, Grijpen, en Yandex Taxi verhoogt de waarde $55.3 miljard. Inclusief Uber liquide middelen bij de hand, evenals de opbrengst van de IPO dat zal blijven in de onderneming (gerucht op $9 miljard), en voor het aftrekken van schuld, Damodaran aangekomen bij een eigen vermogen van $61.7 miljard. Terwijl het aandeel telling is “nog steeds wazig,” hij kwam uit op een waarde per aandeel van circa $54.

Echter, gezien de onzekerheid over het Uber totale toegankelijke markt, Damodaran meer vertrouwen in zijn gebruiker op basis van de waardering van de Uber, en leverde een totale waarde van € 58,6 miljard voor Uber het eigen vermogen, vertalen in een prijs per aandeel van $51.

Vooruitblikkend

Damodaran de waarschuwing gaat verder dan Uber, die als een bearish signaal voor investeerders te popelen om te wedden op de nieuwe openbare bedrijven zoals Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) en Pinterest Inc. (PINNEN).

“Alle vier zijn rijk geprijsd,” zei de NYU professor in een recent interview met CNBC ‘s”Krijsen op Straat.” “Ik ben een beetje bang van de Uber op $100 miljard. Ik denk dat beide Lyft en Uber worstelen met een manier om te zetten in groei van de omzet in winst. Zo betaalt u $100 miljard voor een bedrijf dat nog steeds niet een goed business model. Dat is eng.” Hij gaf Pinterest een $14 miljard waardering, in vergelijking met de $14,2 miljard market cap van $16 miljard waardering voor Lyft, tot onder de $17 miljard market cap, en $7 miljard voor Zoom, fors lager dan de $16,2 miljard market cap.